事件概述

6月8日，公司发布2023年5月产销快报：单月批发销量40.1万辆，同比+10.2%，环比+7.2%。公司1-5月累计批发166.6万辆，同比-4.8%；

上汽大众5月批发9.3万辆，同比+6.2%，环比+5.1%。1-5月累计批发40.7万辆，同比-9.2%；

【资料图】

上汽通用5月批发9.2万辆，同比+10.8%，环比+15.0%。1-5月累计批发35.8万辆，同比-6.1%；

上汽乘用车5月批发7.4万辆，同比+4.5%，环比+8.0%。1-5月累计批发33.8万辆，同比+19.5%；

上汽通用五菱5月批发11.0万辆，同比+10.3%，环比+4.7%。1-5月累计批发40.8万辆，同比-18.7%。

分析判断:

5月需求回暖新能源转型加速

5月需求回暖，销量环比向上。根据乘联会，5月全国乘用车批发201.5万辆，同比+27%，环比+13%；5月公司批发销量40.1万辆，同比+10.2%，环比+7.2%，需求复苏叠加上通五菱驱动，销量环比向上。

新能源需求向上，转型加速。5月公司新能源汽车销量6.8万辆，同比+80.6%，环比+11.3%。其中，五菱5月批发11.0万辆，同比+10.3%，环比+4.7%，需求快速恢复。五菱缤果单月销量突破1.8万辆，环比+10%，上市后2个月累计销量4.2万辆，在A0级轿车中迅速抢占市场份额。根据上汽通用五菱品牌事业部副总经理周钘的微博，新车宝骏云朵也将于6月开启预售，预计上市即交付，云朵定位五座纯电家用车，轴距2700mm，预计售价15万元以内。展望未来，公司新车将快速上市，E5、缤果、云朵强产品力持续驱动下，我们预计公司产销有望稳步向上，新能源加速转型。

投资建议

公司底层技术扎实，平台化能力卓越，自主成长愈发清晰。随着芯片供应的逐渐改善，公司有望迎来自主+合资双轮驱动的新增长周期，乘用车龙头王者归来。维持盈利预测，预计公司2023-2025年收入为8,033/8,387/8,533亿元，归母净利润为163.3/175.7/190.0亿元，对应EPS为1.40/1.50/1.63元，对应2023年6月9日13.80元/股的收盘价，PE分别为10/9/8倍，维持买入评级。

风险提示

车市下行风险；合资品牌下行风险；电动智能新车型落地不及预期；海外扩张不及预期。