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华兴证券8月18日发布公告。重申“买入”评级，目标价从8.30港元下调至5.58港元。我们将价格/毛利比估值基准年份调整至2024年。我们的新目标价对应6.4倍2024年价格/毛利比（此前为10倍2023年价格/毛利比），较美国同业公司加权均值的一致预期折价40%（此前为溢价30%），反映了微盟业务规模较小以及中国宏观经济复苏乏力。我们认为，尽管短期增长放缓，但微盟作为DTC解决方案头部企业的长期价值未受影响。